BanRep subiría tasas tras alza del salario mínimo en 2026
Bogotá, 5 de enero de 2026.
La política monetaria en Colombia entró en una nueva fase de ajuste luego del incremento del salario mínimo decretado para 2026. De acuerdo con un análisis de Credicorp Capital Research, el Banco de la República (BanRep) no tendría alternativa distinta a elevar de forma significativa la tasa de interés de referencia, con el objetivo de anclar las expectativas de inflación.
El informe señaló que el aumento del salario mínimo, cercano al 24 %, generó un choque adicional sobre la inflación proyectada. La estimación pasó de 4,6 % a cerca del 6 % para diciembre de 2026, lo que modificó el escenario base de la autoridad monetaria y del mercado.
Política monetaria y expectativas de inflación
Antes de conocerse el ajuste salarial, la mayoría de los miembros de la Junta Directiva del BanRep ya consideraba necesaria una senda de tasas superior a la vigente. Así quedó consignado en la minuta de la reunión de política monetaria publicada el 19 de diciembre de 2025, cuando la tasa Repo se mantuvo en 9,25 %.
Según el documento, el grupo mayoritario sostuvo que “se requiere una senda de tasa de interés de política superior a su nivel actual para que la inflación converja hacia la meta en 2027”. Incluso, dos codirectores votaron a favor de iniciar los incrementos en esa misma reunión, aunque finalmente se mantuvo la tasa sin cambios.
El análisis de Credicorp Capital indicó que el propósito principal de los aumentos sería reforzar el carácter contracíclico de la política monetaria en un contexto de inflación persistente, expectativas desancladas y una tasa de interés real cada vez menos contractiva.
Impacto del salario mínimo sobre la inflación
El incremento del salario mínimo superó ampliamente los supuestos considerados por el equipo técnico del BanRep y por el consenso del mercado. Mientras el banco central proyectó un ajuste cercano al 6 %, y los analistas estimaron uno alrededor del 12 %, la cifra final fue casi el doble.
El Gobierno incorporó el concepto de “salario vital”, promovido por la Organización Internacional del Trabajo (OIT), que busca cubrir las necesidades esenciales del hogar. Para Credicorp Capital, esta decisión tuvo un impacto directo sobre las proyecciones macroeconómicas.
De acuerdo con el informe, cada punto porcentual adicional del salario mínimo por encima del ajuste teórico genera cerca de 0,1 puntos porcentuales de inflación, a través de mecanismos de indexación y mayores costos empresariales. Bajo este cálculo, el ajuste decretado implicó un aumento inflacionario cercano a 1 punto porcentual.
Proyección de la tasa de interés del BanRep
Tras la publicación de la minuta y el ajuste salarial, Credicorp Capital revisó su escenario de tasas. La firma ahora espera que el BanRep eleve la tasa Repo hasta niveles cercanos al 11 %, registro que se mantendría hasta el cierre de 2026.
Este cambio representó una modificación sustancial frente al escenario previo, en el que se esperaba una tasa estable durante gran parte del próximo año. El informe consideró altamente probable que se produzcan uno o dos incrementos de 50 puntos básicos en las próximas reuniones.
El documento también resaltó que el entorno macroeconómico se caracterizó por una alta prima de riesgo, un deterioro fiscal significativo y un fuerte dinamismo de la demanda interna, factores que limitaron la flexibilidad de la política monetaria.
Riesgos fiscales y mercado laboral
El impacto del aumento salarial no se limitó a la inflación. Según Credicorp Capital, el ajuste podría implicar un gasto fiscal adicional cercano al 0,4 % del PIB en 2026, frente a lo previsto en el Marco Fiscal de Mediano Plazo. Para 2027, el impacto podría duplicarse.
En el mercado laboral, el informe advirtió que el fuerte incremento acumulado del salario mínimo real en los últimos cinco años, cercano al 33 %, podría incentivar mayores niveles de informalidad y sustitución de trabajo por capital, mediante procesos de tecnificación.
El análisis se suma a otros estudios sobre política monetaria y finanzas públicas publicados en Lado B, que han abordado el impacto de la inflación y el déficit fiscal en Colombia.
Para consultar información oficial sobre decisiones de política monetaria, se puede acceder al portal del Banco de la República, fuente primaria de las minutas y comunicados.
